流动性持续受到市场的关注，尤其是自4月份以来，市场所期待的紧张态势并未显现。这其中包含诸多值得深入研究的原因，这些原因不仅关联到央行在政策上的操作，还紧密联系着众多市场指标。

央行的对冲操作

政府发行债券时，通常会出现资金流动性紧张的状况。然而，央行会采取对冲措施，这是确保流动性稳定的关键。比如，在之前政府发债的高峰期，央行总是通过灵活的政策组合来避免市场出现资金短缺。在此过程中，市场主体能够逐渐跟上央行的步伐，主动调整自己的资金运用策略。各地金融机构会根据央行的操作来预测当地资金的松紧状况，尤其是像上海这样的金融中心，金融机构的反应更为灵敏。

当机构的杠杆比率达到一定阶段，情形便有所变化。央行会采取紧缩流动性的措施来发出警告，但这种紧缩并非持续不变的长期趋势。比如，在过去某些行业杠杆率过高时，央行曾短暂地收紧流动性，待杠杆率回归正常后，市场流动性也随之恢复正常。

北向资金的影响

现在，北向资金越来越受到人们的关注。它的到来带来了明显的正面影响。比如，在部分交易日，北向资金的涌入能够直接增加A股市场的可用资金。根据一些数据统计，在北向资金持续流入的期间，市场的交易量明显增加。以2020年的一些时段为例，它的流入甚至推动了某些股票和板块的上涨。

北向资金的持续流入，对市场情绪的提振作用不可忽视。投资者们观察到这一动向，心中对市场的信心随之增强。比如，投资者小王发现北向资金持续购买某只股票，便会模仿其行为进行跟风。结果，那支股票果然如预期般上涨，这样的情况并不少见。

融资余额与市场人气

投资者对市场的看法可通过融资余额体现。余额上升意味着投资者倾向于购买。据证券公司研究，融资余额持续上升期间，市场常会出现上涨趋势。例如，在证券投资氛围较浓的深圳，投资者会特别关注当地多家证券公司的融资余额情况。

这一指标还能间接展示市场的热度。在人气爆棚的市场里，投资者倾向于通过融资来增加投资。比如在2015年上半年股市兴旺的时候，融资规模持续增长，这体现了投资者普遍持有的乐观情绪。

ETF份额和新基金规模的意义

观察ETF份额的变动，可以有效地洞察市场观点。以2018年创业板指数处于较低水平为例，当时左侧交易的投资者纷纷购买创业板ETF，为市场注入了资金。这种资金流入是真实存在的，并且还会通过ETF的后续操作继续对股市产生影响。

新基金发行的数量对市场的流动性影响显著。大规模基金的推出通常能注入数十亿乃至上百亿的资金。若一个季度内新基金发行量显著增加，市场资金将更为丰富，这有利于提高市场的活跃程度。

各类利率指标

特定的利率指标承载着特殊含义。以银行间利率为例，其数值越低往往意味着市场流动性较强。以北京等金融交易繁忙的城市为例，银行间的同业拆借利率能够反映出市场的资金供需状况。

理财产品收益和市场流动性是相反的。市场流动性紧缩时，理财产品的收益会提高。比如，2013年钱荒那时候，理财产品的收益就快速上涨了。那时，有些银行推出的短期理财产品，年化收益能到8%到10%。很多资金都从股市流向了理财市场。

债券的收益与市场的流动性紧密相连。当市场流动性不足，债券为了吸引投资者，通常会提升其收益率。以某些地区的债券市场为例，在资金紧张时期发行的债券，其收益率通常会比平时要高。

特殊的货币政策工具及LPR

央行推出的特殊货币工具各有其特定用途。其中，MLF主要服务于农业、农村及小微企业。同时，它也构成了市场利率形成机制的一部分。以农业发展较快的地区为例，MLF的资金便助力了当地小微企业获得贷款。

LPR是由18家银行按特定方法计算得出的。比如，在利率调整阶段，若5年期LPR下降，会对房地产市场产生推动效果。这主要是因为居民中长期贷款与房地产紧密相连。银行在调整房贷利率时，通常会参考LPR的变动。

末了，我想请教各位，大家更重视哪个因素对市场流通性的作用？期待大家的点赞、转发，并在评论区发表看法。