现在，海外并购基金不再依赖杠杆来盈利，而是转向专注于企业运营，追求价值提升。与此同时，国内的并购基金也在持续进步和探索中。这些基金究竟经历了怎样的变化，未来又将如何发展？

海外并购基金的转型

如今，海外并购基金行业的盈利方式已发生显著变化。以前，收益主要靠杠杆操作，但如今情况已不同。现在，超过八成的收益来自于企业价值的提升，这一点表明并购基金正更加紧密地介入企业的日常管理。以2023年美国股市为基准，我们观察到，在上市公司私有化的交易中，超过三分之一是由并购基金主导的。这一现象反映出，并购基金在资本市场上的活跃度和影响力显著增强。

投资形式的特点

海外并购基金的投资手段丰富，包括购买企业控股权和持有大量股份。不论采取何种路径，其根本目的是为了掌握足够的决策权。通过这种策略，可以掌控企业的运营和资本规划，进而提高企业价值，并实现自身收益。以某些行业整合为例，并购基金运用恰当的方法，推动了企业的壮大。

参与资本市场的作用

海外并购基金在资本市场上的动作频繁，它们经常直接对上市公司实施收购。这样的行为显著加速了产业的整合速度，并且成为上市公司间并购的关键推动力。在产业升级的关键时期，这些基金如同催化剂，促进了资源的合理配置，推动了企业和整个行业的向前发展。

本土市场的起源与初期模式

2013年左右，我国市场开始关注并购领域的投资方式，并逐步涉足资本市场。然而，当时多数企业并不愿意出售，而且政策上也不鼓励基金控股，因此主要采取的是参与并购的方式。例如，有些机构对上市公司投入了大量资金，利用在寻找目标、完成交易等方面的优势，协助公司进行扩张性并购。

“上市公司 + PE”模式

在那个年代，上市公司与私募基金合作的方式颇为盛行。管理团队与上市公司共同设立基金，项目最终通过上市公司的并购活动实现退出。这种做法在一定程度上推动了资本与产业的融合，为企业的发展开辟了新的道路。然而，它也带来了一些局限和潜在的风险。

本土实践的现状与不足

国内有人开始模仿国外的做法，在初级市场培养出了多个细分领域的领军企业。不过，他们的资金主要使用美元，离场时也是美元，对国内资本市场的参与度并不深。另外，他们的投资手段较为单一，难以获取足够的股份和影响力来推动后续的并购活动，而且投资策略也相对保守。

政策支持的必要性

并购基金投身资本市场意义重大。这同注册制改革后并购的新趋势相契合，并且对于破解上市公司合并的困境大有裨益。我们应当支持并购基金以不同角色成为上市公司的股东，同时也要优化交易环节的辅助措施，营造一个有利的发展环境。

并购基金的产业价值

不少人对财务投资者能否高效地掌控企业表示疑虑，然而，国外的实践已经给出了明确的证据。那些杰出的并购基金往往具备行业专长，它们通过改进生产流程、扩大业务范围、进行行业并购等方式提升企业价值。这些基金就如同企业的加速器，助力企业在竞争激烈的市场中稳固地位。

疑问随之而生：当政策支持促使并购基金大规模涌入资本市场，这将对特定行业带来何种后果？期待大家在评论区发表高见。同时，不妨为这篇文章点赞或分享至朋友圈！